（3月31号，在重庆的大型专业投资者论坛会议上，启铼研究院首席经济学家潘向东博士应邀做了一场经济形势的演讲，该文是根据演讲做部分整理而成）
各位朋友上午好！很荣幸来到重庆，参加今天的会议，今天想与大家分享的主题是：我们的经济正在经历“百年未有的大变局”。
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我将从三个维度来阐述我的这一观点，第一个维度是全球金融体系的大变局，俄乌战争只是表像，深层次的原因是全球政治进入“春秋战国”时代，这会导致原有的金融体系动摇；
第二个维度是中美关系的变化、市场秩序的整顿、产业升级的不确定，带来的经济变局，这个变局之下，地方政府官员、企业家和经济活动的参与人都会感到不适应，这会加大经济活动的不确定性，也会导致经济看法的割裂；
第三个维度是商业模式的大变化，您很难想象，一个人就是马斯克，他凭借一己之力，可以把一个传统的汽车产业强国——日本，打败。
首先，我们从第一个维度来分析。
全球金融的发展环境正经历“大震荡”，瑞信和硅谷银行的破产，看上去是本身的经营不善，具有偶然性和个体性，但其实背后都是“大震荡”带来的必然。
一方面，瑞信投资出现大幅亏损，引起资信受到挑战，瑞信有一位在衍生品交易市场上神一样的人物，叫佐尔坦，指导的投资也遇到麻烦，主要原因是俄乌的地缘政治导致汇率单边走得异常。
另一方面就是从俄乌战争爆发起，瑞士被迫选择丢弃中立国地位，冻结俄罗斯价值57.5亿瑞士法郎的资产。在二战的时候，瑞士都与德国人和英国人做生意，保持了中立国的地位，但现在主动放弃。这一放弃，导致多少富豪需要思考存款如何搬家，也随之动摇了瑞士一百多年积攒下来的“中立信用”的根基。
为何瑞士会去动自己的“核心竞争力”？遇上了“百年未有的地缘政治冲突加剧”的年代，被迫选择“政治正确”，否则美国的“大棒”下来，以涉嫌帮俄罗斯洗钱，启动调查，不死也会脱一层皮。瑞士被迫“两相其害取其轻”！
硅谷银行破产主要是存款多了资金没地方投资，他只有30%的资金用于放贷款，其他的很大一部分就去买美国国债。
由于俄乌地缘冲突加剧，加之08年金融危机之后，美联储不断印钞票，导致通胀加剧，在去年，美联储一顿操作猛如虎，快速大幅加息，美国国债收益率也是一路狂飙，这让之前很多认为美国国债是最安全投资品种的机构，反应不及，损失惨重。
这些机构一旦遇到储户提款的金额大于当期的存款金额，他们就被迫抛售国债，即便这些国债资产已经产生亏损。市场反应就这么灵敏和富有想象力，一旦发现银行资产出现亏损还要抛售，立马就会担心银行流动性，“君子不立于危墙之下”，三十六计走为上，先取出存款再说。
一旦出现挤兑，天底下没有哪家商业银行受得了，因为银行投资的和贷款放出去的都是有一定期限才能收回来。硅谷银行就是这样破产了。
其表面上的原因归结起来就是之前存款拉得太多，可贷项目不够就去买美债等做投资，结果“饱了撑坏了”。但其背后还是美债收益率上涨太快，导致银行持有的国债资产亏损所致。
是俄乌战争导致了瑞士放弃了中立国地位，也是俄乌战争加剧了全球的通胀，导致美债收益率狂飙。但是问题是，又是什么导致了俄乌战争？
很多国际关系的学者解释说是北约东扩让俄罗斯感觉到了生存空间受到挤压，也有的说是俄罗斯有恢复前苏联版图的野心，其实这些都只是看上去的表象，其根本原因就是美国的霸权在走向衰败，国际影响力在开始减弱。
从华盛顿共识到现在，一直是美国完全主导了全球的国际政治，北约东扩从90年代起就一直在扩，为何俄罗斯之前一直不敢吭声？中国在过去几十年也一直配合美国的国际政策。但美国在阿富汗匆忙撤军，在叙利亚灰头土脸之后，大家已经看到了美国霸权的衰败。之前美国轰炸南斯拉夫也好，出兵伊拉克也好，大家都选择沉默。但一旦发现霸权已经在走向衰落，权威不那么可怕，那么大家就会去挑衅。俄乌战争就由此而来。
这也昭示着全球从此迈进了“春秋战国”时代！
楚国攻打随国，随国问：我做错了什么？楚国的回答就是我以大欺小了，我就爽。反正理由自己找。用咱们北方话就是：“我就打你了，你能把我怎么着？”
所以现在我们去探讨俄乌战争背后的正义与非正义，都很难去改变现状，意义不大，“胜利者拥有不受指责的权利”。我们最为关心的是，什么时候会停战？我觉得，打仗要消耗人力物力和财力，一方打不动了，或者双方都打不动了，也就是人财物消耗得吃力了，才会走向和解。
不仅其他国家如此，“老大哥美丽国”也一样。美国2022年出台《芯片与科学法案》和《通胀削减法案》，有道理没有？在他们看来，美国优先就是道理！
全球步入了这么一个“动荡”的“百年未有之变局”时代，那么全球的经济格局也会跟随发生变化，政治与经济，本来就是“夫唱妇随”。步入“大变局”时代，最为直接的挑战就是美元和美债的地位将不断地被侵蚀。
2019年以来，中国就在不断的抛售美债，去年日本也在抛售美债。今年一月，巴西、法国、德国比利时、沙特等十几个国家也都开始抛售美债。卖了债买什么呢？一部分去买黄金，2022年三季度各国央行合计增持黄金400吨，前10个月各国央行合计购入673吨黄金，创下1967年以来最大增幅。
另外一部分就是储备多元化，当然这方面，人民币也受益了，2022年8月IMF重新评估了SDR货币权重，将人民币权重上调至12.28％。美元也一样受到挑战，以前国际贸易的结算普遍都采用美元，在全球的贸易商看来，是十足的硬通币，但近年来，大家都看到了，多国开始进行货币互换，同时很多发展中国家开始与全球货物贸易第一大国——中国，进行人民币结算。
多元化的格局，对于一国预防风险来说，未见得是个坏事，至少可以不用担心与“老大哥美丽国”意见不合，资产都被冻结或没收。但带来的问题，我们可能没有想过，就是假若出现2008年那样的金融危机，全球的金融市场和经济会怎么走？
现在已经不可能再像当年G20一样，协同一致让世界经济尽快走出阴霾。未来的格局，更多的可能是，很多国家都会选择“自扫门前雪”，甚至“隔岸观火”，这会让世界经济变得更加的动荡。经济问题不好解决，一些政治家会不会通过战争来转移矛盾？别忘了“大萧条”之后，就是二战！
现在我们开始分析第二维度。
美国已经把中国列为竞争对手，能用的打压手段会尽其所能，最近前总统特朗普说他要下一次当选，会在生活必需品方面也与中国脱钩。
从高科技到必需品，不断的升级竞争烈度，尽管“杀敌一千，自损八百”，这会让全球更进一步的步入多极化时代，但对中国的企业家和外商来说，都意味着不确定性加剧。
已有的中美产业互补的市场均衡将被打破，这将导致企业再追加投资扩产的时候，既不想得罪美国以免遭来“大棒”的打击，又不想失去中国这一巨大的市场，所以一些企业更愿意选择在东南亚设立分厂，以规避由于两国竞争带来利益的损失。
我前段时间与一个做外贸加工的企业家交流，他说他的一个合作了近15年的海外买家，今年在续签合同的时候，直接问他在东南亚或中美洲设有分厂没有，假若没有，订单可能就不能续签了，因为他们担心中美贸易摩擦升级，会对中国产地的产品销往美国受限。
任何走入发达经济体的国家，在经历了野蛮生长的年代之后，都会开始规范市场秩序，中国也一样。一方面，让社会未来的发展变得更加的公平，另一方面，可以借此缩小贫富差距，让社会变得更加的和谐。
习惯了“只顾抓猫”环境下的企业家们，突然要在规范的市场秩序环境下去“抓猫”，这样的变化，都会有一个适应过程，甚至很多民营企业家觉得难适应，会选择“躺平”。
而且国家在进行市场秩序整顿的过程中，由于经济增速下滑，便带来地方财政收入下降，这个时候，一些地方官员为了寻找收入，借整顿经济秩序，对民营企业实行加码操作，达到为地方财政敛财的目的。还有一些地方官员，进行政治投机，对民营企业实行加码操作，以向世人表白自己与民营企业无瓜葛，以显廉洁。这样操作，被一些自媒体一夸大，会极大的挫伤了民营企业投资的积极性。
前段时间与一个央企的中层领导私下交流，他说现在他们做业务，与央企、地方政府、地方国企之间进行业务合作，大家都很努力推进，但遇到与民企的业务合作，他们都会很谨慎，能回避尽量回避，因为与民企的合作将来是一定会审计的，假若某一方面现在忽略了留下漏洞，导致未来说不清楚，那就会为个人带来比较大的麻烦。人的理性选择就是：多一事不如少一事！我想一些央企的领导是这样的想法，地方政府和地方国企的领导估计也差不多。
当然欣喜的看到就是今年两会期间再次强调“两个不动摇”。这从另一个角度来看，说明民营企业家的信心不足已经比较严重，否则也不会惊动国家层面来强调。
为何会有那么多发展中国家会步入”中等收入陷阱“？其实是有深层次原因的，那是因为一国步入中等收入体之后，有两个方面急需改变，否则就很难继续前行。
一个方面，经历一个快速发展时期，一部分人已经先富起来，富人对生活环境的要求提高，对自身财产的安全性要求也提高，这就会导致一些富人开始移居发达经济体，首先就是想让孩子受到更好的教育，其次就是足够的财富也让他们享受发达经济体更加舒适的生活。这将导致一国资本的流出，影响国家的持续投资能力。
与此同时，由于贫富差距的加大，一些低收入人群开始对社会发展不满，假若没有得到有效解决，很可能就影响到社会的稳定，从而使发展止步。很多发展中国家就在这个时候，进入社会动荡、政局不稳的怪圈。
18大之后，国家对共同富裕提上日程，但这变化对一些民营企业家来说，肯定存在困惑和难适应，进而影响进一步投资。而且由于历史原因，经历了解放初期的公私合营，再经历了后来的计划经济时代，尽管改革开放之后，民营经济得到快速发展，但中国的民营企业家和老百姓对市场经济和计划经济的任何政策、舆情变化，都特别敏感，甚至很容易被夸大。
另一个方面，过去粗放式的增长，不太顾及环保和资源消耗，老百姓也能吃苦耐劳，可一旦进入中等收入阶层解决了温饱之后，开始关注居住的环境，也开始注意生活的卫生，与此同时，新生一代在有饭吃有衣穿的环境下长大，也不再像长辈一样愿意去吃苦耐劳，这就要求产业随之升级。产业的升级面临的就是技术的升级换代，这对很多企业而言，并不是一件容易的事，所以在这个变化期，很多企业变得无所适从。
这三个方面的叠加，无疑是加剧了经济发展的困难。
现在我们来谈谈第三个维度，商业模式的变化。
汽车产业领域，日本遇到马斯克，就面临这种窘境。十几年前，作为全球汽车强国、大国的日本，就已经意识到未来汽车会朝着清洁能源方向发展，举全国之力发展氢能汽车，开发出来的技术也是杠杠的，形成了一系列专利，应用也迅速，在日本国内也得到了推广。本来有很好的前景，但这个时候，遇到了强劲的对手，就是马斯克。
我们知道电动汽车最难的就是电池技术，从充电时间、续航时间到电池的安全性，历来都困绕着电动汽车的规模化推广。在特斯拉掌握了这一核心技术之后，马斯克采用开源的办法，向全球公布，这个时候中国很多企业在这一技术的基础上快速发展，例如我们的宁德时代。这就形成中美之间在电动汽车方面的快速融合，加之中国拥有庞大的市场，这就我们看到过去7-8年时间，电动新能源汽车产业快速膨胀，除了日本，其他的经济体都在快速推广新能源电动汽车。
日本氢能技术再好，但其它的经济体并没有它融合，缺乏市场的汽车产业，迟早会因为经营问题而退出历史舞台，就像日本曾经辉煌的家电产业。有好东西，你自己抱着，不把大家吸引过来，那么大家最后都不陪你玩，都与其他人一起玩其他的游戏去了，你最后就只能是抱着“金娃娃”自己欣赏！
这一次ChatGPT也同样面临这一问题，openAI的CEO在要推出ChatGPT的时候采用了马斯克的建议，采用技术开源的办法，也就是告诉全球我的ChatGPT3.0是怎么做出来的，大众使用也不用考虑知识付费，结果全球大火，与此同时，中国这边的AI也快速跟进，相信拥有中国广阔的市场和应用场景，大家一起玩，与此相关的产业链也将在中美之间快速形成。
这就是知识共享带来的商业模式革新，这种公布核心技术的方式，在以前想都不敢想像，总觉得应该抱住自己的金娃娃，然后来打败对手，或者对手方要专利付费。
全球的国际政治在大变局，中国经济的发展方式在大变化，人工智能等科技革命带来的发展模式转化到数字经济，这些变化都在冲击我们的惯性思维，很多时候是在颠覆我们的惯性思维，但我们很多人却还浑然不知，还在恪守过去上百年的“常识”，你在用经验思维看“笑话”，其实你已经“老了”，已经与这个时代在脱节！
刚才讲的是商业模式，我们再看看人工智能这一技术带来的大变化，不知道大家用过ChatGTP4.0没有，假若用过的话，你会觉得将来人工智能写研报、写文案、写新闻、编会计报表、写法律诉讼、医疗诊断、写小说、写诗歌等等，以前看来看起来高大上只有知识分子才能干的活，人工智能不会把人替代？别忘了AlphaGo下围棋是没有对手的。
别忘了资本市场常说的一句话：让你失业的，并不是你的同行竞争者！像扒手这一行业消失源于手机支付，商场经营变淡源于网购！
人工智能以这样的速度发展，你还会去恪守经济“常识”：中国经济未来下滑主要原因是人口红利衰退？
本来准备讲讲资本市场，主要是想说说对投资者的挑战将来不仅仅是要选好赛道，秉承好价值理念，更大的挑战是我们将来做投资，面临着与人工智能机器去博弈。但我演讲的时间到了，只好下次找机会再与大家分享！谢谢！
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