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指标 2025年年报 2026年半年报 上年同期（2025H1） 研发投入1.40亿元（+27.74%），占营收7.93%0.60亿元（-1.42%），占营收4.63%0.61亿元，占营收7.86%研发人员数量及占比240人，占27.37%221人，占22.95%219人，占28.11%新增知识产权39项（发明专利24项）10项（发明专利6项）—累计知识产权授权245项255项—
研发投入金额同比小幅下降、收入同比大幅增长67.44%，共同导致研发强度从7.86%降至4.63%，下降3.23个百分点；研发人员数量较2025年末减少19人。投入方向的迁移较金额变化更能说明问题：2026年上半年在研列示项目19项、预计总投资规模3.04亿元，除国七催化剂、重型天然气车低成本TWC、摩托车国五等主业项目外，新增构网型125kW储能PCS（已完成TüV认证并小批量生产）、工商业EMS、X-Cube集装箱储能、钠离子电池、SOFC电堆、微电网项目等，管理层在核心竞争力部分明确将技术格局描述为"催化+数字能源"双轮。资质层面，公司2025年以CNG天然气尾气净化催化剂入选制造业单项冠军企业，主持或参与制修订行业标准数量从27项增至28项；上半年获"四川省先进级智能工厂"认定。整体看，公司研发资源正从单一环境催化剂向储能系统、固态/钠电电池材料、航空航天复材多点铺开，主业相关的国七技术预研（天然气车、柴油车、乘用车国七催化剂及摩托车欧五+产品）已提前发布，为下一轮排放标准切换储备产品。
指标 2026年上半年 2025年上半年 2025年全年 营业收入13.07亿元（+67.44%）7.80亿元17.67亿元（+12.88%）归母净利润-0.65亿元-0.12亿元-0.56亿元扣非归母净利润-0.78亿元-0.24亿元-0.92亿元经营活动现金流净额-1.52亿元-3.09亿元-5.77亿元研发投入占营收比例4.63%7.86%7.93%加权平均净资产收益率-3.77%（下降3.12个百分点）-0.65%-3.14%
上半年归母亏损0.65亿元，已超过2025年全年0.56亿元的亏损规模；扣非亏损0.78亿元，与2025年全年0.92亿元水平接近。管理层将亏损归因于五方面：为应对激烈竞争下调催化剂销售单价导致毛利率回落；催化剂与数字能源销售规模扩张带动成本和销售费用增加；复材、新材料基地试运行新增折旧与人员薪酬使管理费用大幅增加（管理费用6,180.31万元，+141.86%）；新增金融机构融资使财务费用上升（1,859.30万元，+174.45%）；按既定会计政策足额计提资产减值损失。其中资产减值损失合计3,001.98万元，主要为存货跌价损失2,564.45万元，存货跌价准备余额由2025年末的2,382.02万元升至3,546.52万元；另计提固定资产减值432.89万元。需指出，贵金属采购价格波动与销售单价下行在半年报风险段落中被明确提及（2025年7月1日至2026年6月30日铂、钯、铑价格"先较大幅度上涨，而后较大幅度下跌"），直接材料占营业成本比例超过九成的成本结构使利润对贵金属价格高度敏感。
资产负债表呈现典型的扩张期特征：总资产40.49亿元（+16.68%），货币资金3.89亿元（+80.97%），但长期借款从2.41亿元增至5.56亿元（+130.80%），一年内到期的非流动负债+317.25%，长期应付款（主要为融资租赁）1.58亿元（+131.40%），受限资产金额从2025年末的2.81亿元扩大至4.80亿元。归母净资产17.10亿元（-3.32%），合并口径未分配利润由期初的2,480.67万元转为-4,063.57万元，公司进入累计未分配利润为负的阶段。
前瞻性指标呈现改善迹象：合同负债从1,682.88万元增至1.61亿元（+858.46%），管理层解释为"已收款待交付产品增加"，与海外签单、储能常态交付的表述相互印证；合并口径已签订合同未履约义务对应收入5.10亿元，预计未来1-2年内确认。经营现金流净额-1.52亿元较上年同期-3.09亿元改善，主要因采购支付更多采用票据结算（应收款项融资科目+433.54%），现金流改善的可持续性仍取决于结算方式与回款节奏。
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